在香港有限合伙基金（LPF）架构下，挂靠9号牌情况下，关于基金资产的归属、银行账户的开设及资金存放问题解答

请问：挂靠9号牌情况下，香港有限合伙基金（LPF），其银行账户是开设在LPF名下，还是挂靠9号牌的基金经理名下呢？LPF募集的资金是存放在哪里呢？
比如：国内而言你找个阳光私募公司的平台发个产品，其募集投资者资金的账户是开在这个私募基金公司名下的，有业绩报酬管理费等都是有该私募基金公司支配的（通过协议方式返回给发行产品者)。我主要想知道的是香港有限合伙基金（LPF）这个细节流程具体是怎样的，以下资料由仁港永胜唐生讲解。

答复：在香港有限合伙基金（LPF）架构下，关于基金资产的归属、银行账户的开设及资金存放问题，具体流程如下：

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1. 香港有限合伙基金（LPF）银行账户开设

(1) 账户开设主体

香港有限合伙基金（LPF）本身是一个法律实体，可以 以 LPF 自身的名义开设银行账户，但需由 普通合伙人（GP）代表 LPF 操作。通常有以下几种账户类型：

• 基金主账户（Fund Account）：用于接收投资者资金、进行投资和管理日常开支。
• 托管账户（Custody Account）（如适用）：如果基金聘请托管人（Custodian），投资资金通常存放在托管账户中，由托管人管理。
• 交易账户（Trading Account）：如果基金进行二级市场交易，则会开设此账户用于交易结算。

(2) 账户开设主体是否可以是基金经理？

在 香港 LPF 结构中，基金的资产是 LPF 持有的，而非基金经理持有。因此，银行账户通常是以 LPF 的名义开设，而不会开在 基金经理（即 9 号牌持牌公司） 的名下。

• GP 负责 LPF 的银行账户开设，但 GP 可能会授权 9 号牌基金经理作为账户签署人或运营账户，具体权责通常在《投资管理协议》（Investment Management Agreement, IMA）中界定。
• 基金经理（9 号牌）不会直接持有 LPF 的资金，但基金经理可以在授权范围内进行投资操作，执行投资指令。

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2. LPF 募集的资金存放在哪里？

香港 LPF 募集的投资者资金通常存放在 LPF 自身名下的银行账户或托管账户，并由 GP 负责管理。以下是几种可能的资金存放模式：

(1) 存放在 LPF 本身名下的银行账户

• 适用于大多数 LPF 结构，尤其是无托管要求的私募股权基金（PE Fund）。
• 资金进入 LPF 自己的银行账户，GP 负责账户管理，基金经理在 GP 授权下进行投资操作。

(2) 存放在第三方托管账户（Custodian Account）

• 如果 LPF 进行证券投资或受 SFC 9 号牌基金经理管理，可能需要聘请托管人（Custodian），如银行或信托公司。
• 托管人负责保管基金资产，投资指令由 基金经理发出，但最终资产仍归 LPF 所有。
• 适用于有严格合规要求的对冲基金或公募基金结构。

(3) 存放在经纪商（Broker）或交易平台账户

• 适用于二级市场交易型基金，如对冲基金（Hedge Fund）。
• 资金通常存放在 券商或交易所的托管账户，但资产归 LPF 所有。

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3. LPF 业绩报酬（Performance Fee）及管理费（Management Fee）如何安排？

香港 LPF 结构下，基金的收益和费用分配通常通过合伙协议（LPA, Limited Partnership Agreement）和投资管理协议（IMA）进行约定。

(1) 业绩报酬（Performance Fee）

• 业绩报酬通常按照 "收益分成"（Profit Sharing）模式 计算，如 20% 超额收益。
• 业绩报酬通常 由 LPF 账户支付给 GP 或基金经理，具体支付方式在 LPA 和 IMA 中约定。
• 一些基金可能采取“递延支付”或“高水位线（High-Water Mark）”机制来计算收益。

(2) 管理费（Management Fee）

• 管理费（Management Fee，如 2% AUM）通常由 LPF 账户支付给 基金经理（9 号牌持牌公司），作为日常管理费用。
• 具体支付安排在 投资管理协议（IMA） 里规定。

(3) 返佣安排（Rebate）

• 在某些情况下，如果 9 号牌基金经理是“挂靠”于另一家公司，可能会有 返佣（Rebate）机制，即：
  • LPF 支付的管理费首先进入 9 号牌基金经理所在的资产管理公司账户；
  • 资产管理公司扣除自己的费用后，将部分收入返还给实际的投资管理团队（即挂靠方）。

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4. 国内阳光私募 VS 香港 LPF 资产管理模式对比

	国内阳光私募（私募基金管理人）	香港 LPF（有限合伙基金）
账户开设	账户通常开在 私募基金管理公司名下	账户通常开在 LPF 名下
资金存放	资金进入 私募基金管理公司账户	资金进入 LPF 账户或托管账户
资金支配权	私募基金管理公司（GP 角色）支配	GP 负责资金管理，基金经理按授权操作
基金经理角色	私募基金管理公司既是 GP 又是基金经理	GP 可委托 9 号牌基金经理执行投资
业绩报酬 & 管理费	私募基金公司直接收取并支配	业绩报酬和管理费从 LPF 账户支付给 GP 或基金经理
合规监管	受中国证券投资基金业协会（AMAC）监管	受香港证监会（SFC）及公司注册处（CR）监管

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结论：香港 LPF 资产支配流程

1. LPF 的银行账户一般是开设在 LPF 自身名下，由 GP 负责管理和运营。
2. 募集的资金存放在 LPF 账户或托管账户，不会存入基金经理（9 号牌持牌公司）的名下。
3. GP 是资产的最终法律控制人，但投资管理权通常交由 9 号牌基金经理执行。
4. 基金经理通过《投资管理协议》受 GP 授权进行投资决策，但不会直接控制 LPF 账户的资金。
5. 业绩报酬和管理费从 LPF 账户支付，可根据合伙协议约定支付给 GP 或 9 号牌基金经理。

建议：如果你的 LPF 计划挂靠 9 号牌基金经理，建议在 LPA（合伙协议）和 IMA（投资管理协议） 中明确：

• 资金存放安排及账户管理权归属
• 业绩报酬及管理费的支付机制
• 9 号牌基金经理的具体职权范围
• 资金支配流程和合规要求

这样可以确保 LPF 的资金运作符合合规要求，并减少运营风险。

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